‘หยวนต้า’ เลือก SAWAD เป็น Top pick คาดกำไร Q4/61 เด่นทั้ง YoY และ QoQ

ตลาดหุ้นไทยวันนี้

บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD คาดกำไร 4Q61 เติบโตเด่นจากผลการดำเนินงานหลัก
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q61 ที่ 851 ล้านบาท (+57.8% YoY และ +11.0% QoQ) ทั้งนี้กำไรที่เติบโตเด่นทั้ง YoY และ QoQ หนุนจาก 1) คาดสินเชื่อขยายตัวถึง 29.0% YoY และ 9.1% QoQ และ 2) คาด NIM ขยับขึ้นเล็กน้อยจาก 18.7% ใน 3Q61 เป็น 18.9% ใน 4Q61 จากสินเชื่ออัตราผลตอบแทนต่ำที่ทยอยครบกำหนด

3) คาดระดับ Credit cost หดตัวต่อเนื่องจาก 171 bps ใน 3Q61 เป็น 160 bps ใน 4Q61 จากการนำหลักประกันมาคิดคำนวณก่อนตั้งสำรองตามเกณฑ์ ธปท. ด้านคุณภาพสินทรัพย์ คาด Gross NPL ทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่สินเชื่อที่ขยายตัวเด่นเป็นผลให้ NPL ratio หดตัวจาก 5.0% ใน 3Q61 เป็น 4.6% ใน 4Q61

การขยายตัวของสินเชื่อ และการฟื้นตัวของ NIM เป็นปัจจัยหนุนหลักในปี 2562
เราคงประมาณการกำไรปี 2562 ที่ 3.7 พันล้านบาท เติบโตเด่น 34.9% YoY ด้วยปัจจัยบวกสำคัญจาก สินเชื่อคาดขยายตัว 22% YoY 1) ตามการกลับมารุกสินเชื่อที่มีความถนัด ทั้งสินเชื่อจำนำทะเบียนรถกระบะ มอเตอร์ไซค์ และรถบรรทุก หลังเสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างองค์กรในปี 2561

อีกทั้ง 2) การกลับมาเร่งเปิดสาขาใหม่300-400 แห่งต่อปีเป็นผลให้มีสาขารวมทั้งสิ้น 3,100-3,200 แห่งทั่วประเทศและ 3) คาดการได้รับใบอนุญาต Banking agent เป็นบวกต่อประสิทธิภาพการปล่อยสินเชื่อ เพราะสามารถจ่ายเงินสดหน้าสาขาได้ทันที ด้าน NIM คาดผ่านพ้นจุดต่ำสุดที่17.0% ในปี 2561 เป็น 18.9% ในปี 2562 ด้วยอานิสงค์เต็มปีจากการหมดอายุของสินเชื่อผลตอบแทนต่ำ 19%-21% ที่ปล่อยในปี 2560 ถูกแทนที่ด้วยสินเชื่อใหม่อัตราผลตอบแทนราว 23%-25%

คุณภาพสินทรัพย์ไม่น่ากังวล คาด Credit cost หดตัวต่อเนื่อง
เราคาด NPL ratio ลดลงจาก 4.7% ในปี 2561 เป็น 4.3% ในปี 2562 และ Credit cost ปรับตัวลงจาก 160 bps ในปี 2561 เป็น 150 bps ในปี 2562เนื่องจาก 1) นโยบายติดตามหนี้ และการยึดหลักประกันมีความเข้มงวดซึ่งจะเห็นผลชัดขึ้นใน 2H62 2) การหดตัวของพอร์ตสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์ เพราะไม่จำเป็นต้องแบ่งสินเชื่อจำนำทะเบียนมอเตอร์ไซค์ออกเป็น 2 สัญญา และ 3) การนำหลักประกันมาใช้คำนวณก่อนตั้งสำรองตามเกณฑ์ ธปท.

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยเหมาะสม 62.00บาท และเลือก SAWAD เป็น Top pick
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมกับคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562ที่ 62.00 บาท คิดเป็น Implied PBV ที่ 4.7 เท่าใกล้เคียง -1.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต เราชอบ SAWAD จากผลการดำเนินงานฟื้นตัวเด่นถึง 34.9% YoY ในปี 2562 ตามการขยายตัวของสินเชื่อที่มีความถนัด และ NIM ฟื้นตัวเต็มปี และเป็นอัตราการเติบโตเด่นกว่าคู่แข่งอย่าง MTC ที่32.1% YoY อีกทั้งราคาหุ้น ณ ปัจจุบันของ SAWAD ซื้อขาย Forward PBV ที่ 3.7 เท่า ต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง MTC ที่ 6.1 เท่า

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like) Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com

The post ‘หยวนต้า’ เลือก SAWAD เป็น Top pick คาดกำไร Q4/61 เด่นทั้ง YoY และ QoQ appeared first on Thunhoon.

Please follow and like us:
Show Buttons
Hide Buttons